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中原时报记者 张蓓 见习记者 黄指南 深圳报说念

在履历了半年多的强健增长后，华友钴业盈利增长面对疲态。

10月21日上昼，浙江华友钴业股份有限公司（603799.SH）（下称：华友钴业）举行2025年第三季度事迹阐发会，华友钴业董事长陈雪华与措置层出席并恢复了投资者的琢磨发问。

把柄10月18日发布的第三季度财报，华友钴业实现营收217.44亿元，同比增长40.85%；归母净利润为15.05亿元，同比增长11.53%。扣非归母净利润为14.25亿元，同比增长10.52%。

对于期内决策事迹的拉升，华友钴业坦言，收入增长主如果居品销量加多导致收入范围上升，受益于产业一体化决策上风的捏续开释及钴金属价钱回升，公司盈利智力捏续增强。

然则，跟着国庆假期后有色金属板块的热度缓缓消退，华友钴业在第三季度的事迹进展未能延续此前的强健势头，盈利增速环比放缓。

行业周期开释股价行情

周期之下，有色金属迎来了新一轮的春天。

华友钴业，当作国内有色金属范围的头部企业之一，赶快插足了股价上升通说念。其在中期事迹的高增速下，市值也快速回升至千亿级别，并于10月14日创下了73元/股的历史新高。

彼时，业内群众向《中原时报》记者暗示，华友钴业股价的爆发并非短期阛阓情谊的未必驱动，而是背后涵盖宏不雅周期、地缘政事博弈与产业基本面的多重身分的交汇影响。

“股价飞腾70%的能源源于企业决策的α身分，30%则源流于金属行业周期波动的β，尤其是钴价的飞腾。”上述群众进一步分析，确实股东华友钴业价值的关键身分，源自一项来自刚果（金）的限钴令。

对于本年的股价抬升，华友钴业在秉承《中原时报》记者采访时指出，股价主要受阛阓大盘走势、二级阛阓交游、公司基本面、行业情况等诸多方面的影响。

本年2月，刚果（金）政府通知履步履期四个月的钴出口禁令，旨在应酬群众供应填塞危急，那时钴价一经跌至九年来的最低点。

禁令自此蔓延三次，其中包括6月和9月的脱期。直至9月，刚果（金）通知自10月16日起，钴出口禁令将转向年度配额措置阵势，试验出口上限。

把柄新的出口配额章程，2025年剩余的钴出口上限为18125吨，其中按月分拨10月3625吨、11月7250吨、12月7250吨。2026—2027年的年度配额为96600吨，其中87000吨为基础配额，9600吨为策略配额。

刚果（金）已公布对矿企的出口配额细节，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源等矿企赢得了主导配额，共占62%。与之比较，华友钴业的配额较少，仅占总配额的1.2%。

刚果（金）当作群众最大的钴出产国，其每一次政策退换王人对群众钴产业产生深化影响。据东吴证券数据，刚果（金）提供了群众70%以上的钴供应，因此，其政策变动对于群众阛阓的钴供应、价钱乃至企业盈利，王人会形成平直冲击。

跟着禁令根除和配额政策的徐徐试验，钴价在群众范围内迎来新一轮飞腾。为止10月20日，伦敦金属交游所数据贯通，钴价已从9月末的37787好意思元/吨飞腾至44290好意思元/吨，涨幅达到17.2%。比较于岁首钴价的20000好意思元/吨的均价，这一涨幅一经跳跃121.5%。

图表源流：伦敦金属交游所

记者了解到，华友钴业并非刚果（金）钴资源的主要供应商，其钴居品险些依赖于印尼的湿法镍名堂。

上述群众以为，固然华友钴业在刚果（金）配额政策下的平直影响较小，但钴供给的着急可能股东钴价督察高位，从而带来更多的利润弹性。

值得夺方针是，华友钴业在群众钴供应链中的地位并非唯独，但通过其在印尼的低老本湿法工艺及范围化产能，华友钴业简略有用受益于钴价飞腾所带来的盈利擢升。

而对于总共行业来说，刚果（金）配额轨制加重了群众钴枯竭的方位，股东钴价插足上行周期。

对于刚果（金）配额制对事迹的影响，华友钴业暗示，钴价钱走势从恒久维度看由供需基本面决定，主要供应国的配额政策导致供应大幅削弱，需求存在缺口，后续钴价可能继续向好。

“当今钴仍是耗费类电子电板材料和三元能源电板材料的必备垂危原料。钴价飞腾将对公司的决策事迹产生积极影响。”该公司续称。

收入革新高，盈利增速放缓

华友钴业第三季度依然督察了强健的收入推广，却未能同步完了利润的高增长。

把柄其第三季度财报，前三季度华友钴业实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%；扣非净利润40.12亿元，同比增长31.92%。

仅就第三季度而言，其实现了217.44亿元的营收，同比增幅达40.85%，创下了近十个季度中营收增长的最高记录。

华友钴业董事长陈雪华通常认同企业的发展得益并指出：“第三季度归母净利润为15.05亿元，创造了近三年单季历史最高记录。”

而在高点背后，盈利智力的边缘放缓成为聚光灯背后的暗影面。

分季度拆解，华友钴业收入捏续上行：一季度178.4亿元、二季度193.6亿元、三季度217.4亿元，环比增速分裂为8.52%和12.29%。

但利润端增长势头开动钝化，归母净利润挨次为12.52亿元、14.59亿元和15.05亿元，环比增速从二季度的16.53%骤降至3.15%。这意味着在收入弧线加快的同期，利润弧线已趋平。

前三季度企业毛利率为16.18%，较旧年同期的17.53%略有下降。对此，华友钴业高等副总裁兼财务总监王军解说称，钴价上行对先行者体价钱的传导存在滞后效应，“不时会跳跃一个月”。

他进一步指出：“公司第三季度收入增长高于利润增长的主要原因是居品结构变化，收入加多主要孝顺来自正极材料出货量大幅加多以及镍铁销售加多，而正极材料和镍铁毛利率相对较低。”

事实上，钴价飞腾始于9月下旬，滞后传导使得其对三季度盈利孝顺有限。王军以为，这一飞腾将对钴居品毛利率的后续进展产生正向影响。

行业层面上，华友钴业的利润开拓速率过期于部分同业。以通常受益于刚果（金）配额措置轨制的洛阳钼业为例，其中期钴居品收入57.28亿元，占总收入6.04%，利润占比达17.67%，毛利率高达61.83%。而华友钴业同期钴居品收入仅占3.33%，利润孝顺6.78%，毛利率32.25%，险些腰斩。

这背后反应的，是产业结构与周期明锐性的各别。华友钴业主营结构侧重正极材料与镍琢磨品，在本轮钴价周期中受益相对有限。

从周期限定看，有色金属行业向来具有强烈的波动性。畴昔十年，华友钴业已历经三轮显然的事迹改换。2015年至2017年间，其从亏本2.46亿元到盈利18.93亿元，事迹复原受益于钴价回升。

而2019年至2022年，钴价下行重迭新能源产业退换，华友钴业净利润从15.28亿元骤降至1.19亿元。由此不出丑出，连年来盈利波动显然反应出对资源价钱的高度明锐。

对于当今磷酸铁锂业务的发展情况，王军暗示受益于碳酸锂业务的矿冶一体化决策上风，当今公司碳酸锂业务全体是盈利的。

为止当今，华友钴业完成在锂电板轮回回收业务的布局，其子公司华友衢州、资源再生和江苏华友分裂插足工信部发布的顺应《新能源汽车废旧能源蓄电板空洞期骗行业步履条款》企业名单第一批次、第二批次和第四批次。

为止10月23日收盘，华友钴业A股报62.75元，飞腾1.70%。不外，近6个交游日股价仍全体回调，较阶段高点73元下落约14.04%。

面对复杂多变的宏不雅环境、竞争热烈的产业姿首、国际化进度中的不细目性，华友钴业向记者暗示，将来会继续积极参与国外资源成立、融入国际产业单干、加入群众阛阓竞争，以国际化驱动高质地发展。

累赘剪辑：张蓓    主编：张豫宁滚球波胆

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