本发达导读：

　　政事局会议的淡薄表述相沿商场心扉与股市流动性，下一阶段沪指以颠簸相抓为主，跨年反弹行情仍将继续但重心在个股和主题。怜爱无风险利率着落，看好科技耗尽。

　　投资要点：

　　大势研判：跨年反弹行情仍会继续，重心不在股指而个股将活跃。

　　在11 月24 日沪指靠拢3200 之际，国泰君安策略疏远“作念好跨年反弹的准备”、“备战跨年反弹”，近期沪指反弹至3500 点后有所回落。对于后市，对于中国股市2025 年瞻望可详见咱们于12 月9 日发布的年度策略《欢迎“转型牛”》；对于短期行情走势，咱们的办法：1）政事局会议与中央经济责任会议所提的超惯例逆周期转变、愈加积极的财政战术、汗漫宽松的货币战术、全方面扩大国内需求、肆意提振耗尽以及稳住楼市与股市等新提法，皆是频年来所淡薄。

　　折射出方案层对于扭转经济地方与支抓成本商场的积极魄力，这对于呵护当下商场心扉与保管股市流动性具有紧迫作用，因此跨年反弹行情还会继续，不会如2023 年末般立马冷却，个股契机仍将活跃。2）可是自跨年反弹启动以来，乐不雅的预期仍是有所抒发，关系的战术仍是有所预期，战术的不合运行渐渐减小，商场需要看到更有细节更有劲度的举措，咱们判断下一阶段沪指以颠簸相抓为主。

　　3）咱们保管在特朗普上台前，跨年反弹和主题交游仍有空间的总体判断。

　　一个长周期的变量正在拉开序幕，中国股市发展的新能源：无风险利率着落，推动增量资金入市；国债利率破2，投资东说念主对债券的酷好酷好会缓缓着落，而对股票和权利的酷好酷好会渐渐培植。这是动态变化的经由：当钞票酬金率着落、债券利率相对高位但运行下移，投资东说念主既有寻找安全钞票的需求，同期也可以享受到仍还可以的票息收益与价差收益。可是，当利率着落到比拟低的水平（国际告诫是2%），投资者所赢得的票息收益较低，价差收益小且赢得难度变大，将导致投资东说念主对债券的酷好酷好会缓缓镌汰，而对股票和权利的酷好酷好会渐渐培植。这极少在好意思国与日本皆也曾出现过。瞻望2025，要是汗漫宽松的货币战术将推动利率下调35-50bp，那么存量利率有望接近1%而遥远债券利率有望接近1.5%。站在当下，住户和机构的钞票竖立活动或迎来一个长周期的漂浮，无风险利率着落推动增量资金入市。

　　行业比拟：下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与耗尽。保举：1）货币战术与股市流动性宽松，关爱估值分位不高且存在催化的AI 运用/信创/军工。2）战术强调扩内需、稳地产、促耗尽，部分地产链和耗尽题材股迎来估值赞助，保举受益地产战术预期，促耗尽预期以及年货旺季相近的厨电/家居/舒服食物/港股互联网等。3）中国发展科技的决心以及制造业尾部淘汰的可能，科技成长是中期干线，保举新能源/半导体/机械/汽车。并渐渐布局高分成。

　　主题保举：1、首发经济：提振内需新增量，看好新品/首店需求催化的会展/营销奇迹、展览开辟和AI 结尾更正产物。2、冰雪经济：战术推动冰雪通顺普及发展，看好冰雪场馆盘算/施工、冰雪装备和冰雪耗尽产业链。3、银发经济：金融支抓战术落地，看好保障/医疗器械/可衣着开辟。4、并购重组：跨界并购、收购未盈利钞票的监管优容度培植，看好科技链主企业和受益情势优化的传统龙头。

　　风险辅导：国外经济衰败超预期、各人地缘政事的不深信性。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：何俊熹 开云kaiyun